伟大是创造出来的(伟大是创造出来的)

1973年是一个特殊的年份，查理·孟格遭遇滑铁卢，这是芒格50多年投资生涯中罕见的危机。

上世纪70年代，美国财政赤字大幅增加，通胀蔓延，美国经济进入下行通道。10月，中东战争爆发，直接导致了第一次石油危机。

美联储疯狂地提高利率，但未能扭转局势。尼克松放松货币、控制工资和物价的措施全部失败，美国经济陷入后来反复提到的“滞胀”。

随着GDP的下降和失业率的飙升，美国的利率大幅上升，美股开始暴跌。

标准普尔500指数从1973年1月的最高点120.24点跌至1974年10月的最低点628点，跌幅达42%。此前大热的《美丽50》遭遇戴维斯双杀，跌幅高达50%。

市场并不总是站在优秀投资者一边，伟大的投资者很难在极端的市场条件下避免巨大的回撤。在此期间，大量投资者和银行家破产。芒格的基金也遭到了批评。

“我们在1973年至1974年间被市场击垮，不是因为真正被低估的价值，而是市场价值，因为我们公开交易的证券不得不以低于其真实价值一半的价格交易。这是一段艰难的经历——从1973年到1974年，这是一段非常不愉快的经历。”

芒格在1973年损失了38%，在1974年又损失了35%。同期，道琼斯工业平均指数分别下跌了11%和21%。芒格的基金表现大大低于道琼斯工业平均指数。

芒格是如何面对如此巨大的撤退的？

“你需要耐心、纪律和即使遭受损失、身处逆境也不发疯的能力。”

这是芒格在2005年给出的答案，用一个词概括，那就是“忍”。

1975年风暴过后，芒格的基金上涨了72%。但芒格仍然失去了他最大的投资者，沮丧的芒格清算了基金。

这只基金成立只有14年，虽然经历了1973年到1974年最黑暗的一个小时，但也取得了扣除费用前23%的年复合收益率。

但是，基金的收益并不代表投资者的收益。如果一个投资者在1973年1月1日从高点买入1000美元的芒格基金，在1975年1月1日从低点赎回，只能拿回467美元，亏损超过50%。

这是无法承受的灾难。账面损失只是波动。只有基金赎回，才形成真正的钱亏。当市场再次上涨时，损失被吸收了。如果你一直买卖，追求短期业绩的冠军，高昂的手续费会慢慢侵蚀投资收益。

另一种面对巨大撤退的方法是跑得快，快到你不必面对巨大的撤退。巴菲特跑得比芒格快多了。

1969年，巴菲特解散了合伙企业。在当年的致股东信中，巴菲特直言，从18个月前开始，投资环境越来越差，越来越难，越来越多的人追求投资业绩。股市的视野越来越短，投资氛围越来越重，他无法复制过去的业绩。

直到1974年指数陷入阶段底部，巴菲特才再次入市。巴菲特在接受《福布斯》记者采访时激动地说:“我感觉自己像一个非常好色的年轻人，来到了我的女儿国。是时候投资了。”

在这次出逃和抄底中，巴菲特用行动践行了他那句家喻户晓的名言。别人贪婪的时候我害怕，别人恐惧的时候我贪婪。

巴菲特巧妙的时机似乎预示着一个完美的策略。然而，彼得·林奇给出了这个建议，试图通过择时来避免熊市，但他往往错过了与牛市共舞的机会。

当牛市来临时，你必须在牌桌前。

芒格的建议更实际。对于绝大多数人来说，如果想通过模仿沃伦和我来赚钱，那就难了。还不如认真做一件事。

即使是5年

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